리포트 : HD현대일렉트릭, 강화된 펀더멘털, 손상된 건 수급 -SK증권 나민식

매수(유지), 목표주가: 1,100,000 원(하향) 현재주가: 815,000 원
상승여력: 35.0%

Signal: 생산인력 병목 해소되며 26 년 연간 수주 가이던스 상향
Key: 글로벌 빅테크 데이터센터 수주∙가이던스 상향에도 주가는 하락 
Step: AI CAPEX 내 수급 이동에 따른 하락일 뿐 펀더멘털은 강화

병목 해소되며 가이던스 상향
동사는 26 년 연간 수주 가이던스를 기존 $4.2B 에서 $5.2B 로 상향했다(7/6 일). 
청주배전캠퍼스 간담회에서 밝힌 가이던스 상향 배경에는 3 가지가 있다. 
(a) 생산인력 확보: 울산, 미국 앨라배마 등지에서 핵심 공정인력 확보에 집중 투자했으며, 3~4 년차 숙 련도 인력으로 증산이 가능해졌다. 
(b) CAPA 증설: 부분증설을 통한 CAPA 확보에도 인력 병목으로 목표량을 점진적으로 늘릴 계획이었으나, 인력확보에 자신감이 붙으며 생산량을 증대시킬 수 있었다. 
(c) 리드타임이 상대적으로 짧은 배전기기 및 회전기기 물량이 반영되었다. 다만 수주 가이던스 상향이 곧바로 26 년 매출로 연결되지는 않는 다. 
리드타임 감안시 순차 납품됨에 따라서 27~28 년 성장을 자극할 것으로 전망한다

확실한 호재에도 주가는 하락. 수급 영향으로 추정
최근 주가 부진은 AI CAPEX 테마 내 수급 이동으로 추정된다. 시간순서대로 동사는 
(1) 글로벌 빅테크와 약 1 조억원 규모 데이터센터 전력 인프라 장기공급계약(7/2 일)을 체결 
(2) 앞서 수주 가이던스 상향을 공시(7/6 일)했다. 데이터센터 주문은 동사의 멀티 플을 상향 가능한 촉매이며, 가이던스 상향은 매출액 및 영업이익 상향의 직접적인 신호라고 판단된다.
그럼에도 불구하고 주가가 하락한 배경은 메모리, 광통신, 전력기기 등 폭넓게 퍼져 있던 AI CAPEX 수급이 반도체 대형주로 집중된 데 있다고 판단한다.

그럼에도 펀더멘털은 훼손이 아니라 강화
주가 조정에도 펀더멘털은 강화되고 있다. 여전히 AI 데이터센터 건설에 전력기기, 특히 변압기는 최대 병목지점이다.  
동사의 가이던스 상향 및 데이터센터 대규모 주문이 수요의 강도를 보여주는 증거일 뿐 아니라,
Quanta Services 수주잔고 성장률 역시 가팔라지고 있다. 
다만 단기적인 주가하락을 반영해 목표주가를 하향했다.
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