리포트 : 현대중공업, 2Q26 Pre: 본업 좀 봐주세요 좋아요-IM증권 변용진 260710

2분기 추정 매출 6조 1,126억원/영업이익 9,288억원
HD현대중공업의 2026년 2분기 매출은 6조 1,126억원/영업이익은 9,288억원으로 지난 분기 대비 각각 +3.3%,  +2.6%상승할 것으로 예상한다.  조선사업부가 지난 분기에 이어 15%대의 높은 영업이익률을 유지하여 실적을 견인할 예정이며, 해양사업부는 지난 분기 역대 최대 수준의 높은 이익률(18.9%)을 유지하기는 어려워 보이지만 준수한 수준의 이익률(8.2%)로 역시 실적에 기여할 것으로 전망한다.  이에 따라 전사 기준 지난 분기에 이어 조선사 중 가장 높은 수준의 영업이익률(15.2%)을 기록할 것으로 예상된다. 특기할 만한 일회성 요인은 아직 없는 것으로 파악되나, 지난 4월 있었던 건조 중 잠수함(홍범도함)  화재 관련 비용의 인식 시점이 2분기로 확정 반영될 경우 특수선이 포함된 조선부문의 실적에 영향을 미칠 수 있다. 
한편 현재 하반기 강재가 협상이 시작된 상태이며 최근 국내 후판 유통가의 상승(저점 대비 9.3%)이 조선사의 협상가에도 영향을 미칠 수 있지만 빨라도 3분기,  늦으면 4분기에 타결 및 실적 반영 예정이라 2분기 실적과는 무관할 전망이다. 

투자의견 BUY 및 목표주가 860,000원, 조선업종 TOP PICK 유지
동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 860,000원을 유지하고,  조선업종 TOP PICK의견을 견지한다.  본업이 쾌속 순항 중인데 최근 HD현대중공업을 포함한 조선주 전반의 주가 하락은 과도한 측면이 있다.  전세계 선박 발주량은 26년 6월 누적 4,295만CGT로 전년대비 +65.8%많으며 2021년 이후 가장 높은 수준의 발주강도를 보이고 있다.  이에 따라 동사의 YTD  상선 누적 수주액은 112.5억 달러로 추정되며, 상선 수주목표(114.7억 달러)의 약 98%를 달성한 것으로 파악된다(회사 발표 및 공시 기준 추정). 해양,  특수선 등을 포함한 전체 수주 목표(204.2억 달러)대비해서는 138억 달러 수주로 목표치의 68%를 달성했으며 연말까지 해양부문 등의 수주 등을 감안하면 목표 초과 달성은 무난할 것으로 전망된다.  아쉽게도 캐나다 CPSP  잠수함 사업을 독일에 내주었으나 이로 인한 기업가치 추가 상승의 기대가 사라졌을 뿐 본업 가치의 훼손으로 이어질 수는 없다. 

AIDC용 엔진사업 현실화 시작, 향후 기업가치 증대 기대
특수선에 대한 기대치 감소와는 별개로 HD현대중공업은 조선업종 중 데이터센터 관련 수혜 기대의 한가운데에 있으며,  이는 기업가치의 추가 상향과 직결될 수 있는 가장 가시적인 사업분야로 판단한다.  HIMSEN엔진이라는 자체 라이선스를 보유하여 자력으로 Wärtsilä나 Everllence등의 도움 없이 자력으로 사업화가 가능하다는 점이 무엇보다 크다.  이에 힘입어 4월 660MW급 육상 AIDC용 엔진 수주에 성공했으며 4행정 엔진의 증설은 시간문제인 것으로 보인다.  회사는 아직 규모나 시기 등에서 말을 아끼고 있으나 속도전으로 진행되고 있는 데이터센터 사업의 특성상 그리 멀지 않은 시기에 증설이 결정될 것으로 예상한다.  현재 HD현대중공업의 중형엔진 생산능력은 GWh로 환산 시 약 3GWh급으로 추정되는데, 증설이 현실화될 경우 증설 규모는 최소한 GWh급을 넘는 수준일 것으로 기대된다.

https://www.threads.com/@jeilove172026?hl=ko