리포트 : 모건스탠리, HBM & 낸드 수급 전망

HBM(고대역폭 메모리) 시장 및 공급

시장 규모 급성장:
전체 HBM 시장 규모는 2023년 30억 달러에서 2027년 940억 달러로 폭발적으로 성장할 것으로 전망됩니다. 이는 연평균 성장률(CAGR) 128%에 해당하는 매우 가파른 성장입니다.

NVIDIA 시장 지배력 유지:
NVIDIA는 GPGPU 시장에서 2027년까지 90% 이상의 압도적인 점유율을 유지할 것으로 예상됩니다. 특히 2026년에는 92%까지 확대될 것으로 전망됩니다.

HBM 탑재량 급증:
GPGPU 1개당 평균 HBM 탑재 용량은 2023년 80GB에서 2027년 317GB로 약 4배 증가할 것으로 예상됩니다.

또한 ASIC 1개당 평균 HBM 탑재량도 40GB에서 238GB로 크게 증가할 전망입니다.

2027년 예상 HBM 생산량(환산 기준)

SK하이닉스: 22,226 million Gb
삼성전자: 21,239 million Gb
마이크론: 10,372 million Gb

공급 부족 확대:
HBM만 놓고 보면 공급이 HBM 수요를 어느 정도 충족하는 것처럼 보이지만, HBM과 범용 DRAM을 합친 전체 DRAM 시장은 심각한 공급 부족에 직면할 것으로 예상됩니다.

Morgan Stanley는 전체 DRAM 공급충족률(Sufficiency Ratio)이

2026년 -17%
2027년 -15%

까지 하락하며 지속적인 공급 부족 상태가 이어질 것으로 전망했습니다.

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AI NAND 시장 및 공급

AI NAND 수요 급증:
AI용 NAND 수요는 2025년 205EB(엑사바이트)에서 2027년 609EB까지 약 3배 증가할 것으로 전망됩니다.

전체 NAND 시장에서 AI 비중 확대:
AI가 차지하는 글로벌 NAND 수요 비중은

2025년 18%
2027년 41%

까지 상승할 것으로 예상됩니다.

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2027년 주요 수요처

ASIC용 eSSD

주요 수요는

Google TPU: 33EB
AWS Trainium: 19EB

에서 발생할 것으로 전망됩니다.

GPGPU용 eSSD

주요 수요는

NVIDIA 플랫폼
Tray 외부 추가 구축(Extra Deployment): 63EB
Rack 내부 eSSD(In-rack eSSD): 34EB
AMD MI 시리즈: 37EB

에서 발생할 것으로 예상됩니다.

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NAND 공급 부족 심화:
전체 NAND 시장은

2025년 +2% 공급 초과
2026년 -15% 공급 부족
2027년 -9% 공급 부족

으로 전환될 것으로 전망됩니다.

즉, 2026년부터 NAND 역시 구조적인 공급 부족 국면에 진입할 것으로 Morgan Stanley는 예상했습니다.

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비(非)AI NAND 수요는 정체:
반면 AI를 제외한 NAND 수요(PC, 스마트폰, 일반 기업용 SSD 등)는

2025년 905EB
2027년 874EB

수준으로 거의 변화가 없을 것으로 전망됩니다.

이는 향후 NAND 시장의 공급 부족이 일반 IT 수요 때문이 아니라 AI 인프라 투자 확대가 거의 전적으로 주도하는 현상임을 의미합니다.

https://x.com/pequityresearch/status/2077473070097236402?s=46

https://www.threads.com/@jeilove172026?hl=ko